След силните колебания на пазара на благородните метали през 2026 г. основният въпрос остава накъде ще поеме цената на златото. В интервю за Bloomberg TV Bulgaria Крум Атанасов анализира в предаването "В развитие" с водещ Георги Месробович влиянието на конфликта в Иран, политиката на Федералния резерв, действията на централните банки и перспективите пред златото и среброто до края на годината.
Водещ:
Ще си говорим за суровини, с фокус върху златото и среброто. Ще видим цялата тази динамика, която се наблюдава на тези пазари. Разбира се, войната в Близкия Изток, оказала голямо влияние на всичките ходове на централните банки.
Това ще коментираме със следващия ми гост, Крум Атанасов, основател на igold. Здравейте, благодаря, че сте при нас.
Да започнем така. От началото на годината доста динамика наблюдаваме около златото. Имахме достигане на нови рекорди от 5300-5500. След това корекции. В момента сме около 4000 долара за тройунция. Какво наблюдаваме при златото? Какво го движеше?
Китайските инвеститори, геополитиката и причините за движението на цената на златото
Крум Атанасов:
За целия период от време, първо, това, което го движеше, беше прибирането на парите от китайския имотен пазар на китайските борси, където беше позволено да търгуват буквално ритейл инвеститори. Нещо, което е абсолютно недопустимо в Европа и в САЩ. С две думи, за да търгуваш на професионален пазар, ти трябва да си професионален играч. Трябва да си хедж фонд, пенсионен фонд, централна банка, някой, който работи със суровини за де факто пазара на метали и прочее. Но в никакъв случай ритейл инвеститори. В Китай това, което беше направено, е, че бяха допуснати ритейл инвеститорите да търгуват директно на борсите.
Знаем, че имаше едно задържане и спад на цените на имотите на китайския пазар. Говорим за огромни количества пари, които излязоха от Real estate в Китай и влязоха в борсите - в злато и сребро. Така че голяма част от причината за колосалния ръст - не цялата, разбира се, всички останали геополитически макрорискове, които имаме, но голяма част от ръста беше точно това -
Китайските борси, които дерегулирано позволиха на ритейл инвеститори да спекулират, и то на левъридж с огромни суми кумулативно. Това вече доведе до ръста.
Оттам нататък спадът беше нормален. След едно подобно спекулативно движение - толкова голямо - имахме вече новини, които доведоха до обратното. Избухването на войната в Иран е един от основните фактори за спада поради това, че парите се концентрират към петрол и към долар за сметка на златото. И ние виждаме как при всеки един сигнал от страна на администрацията на Тръмп, че конфликтът престава, златото веднага започва да прави движение нагоре. В следващия момент виждаме как конфликтът не е престанал. Отново има ракети, бомбардировки в Иран, а златото пада. Буквално причината за ръста от понеделник и вторник, която е няколко процента, е точно в това, че бомбардировките приключиха, временно поне, заради недостига на ракети, който беше обявен. В момента има нещо като затишие и съответно златото е нагоре, а петролът веднага заедно с долара коригира надолу. Това са основните причини.
Водещ:
В този контекст какви сценарии има пред цената на златото с оглед на това, което се случва в Близкия Изток, тъй като сега и експертите имат трудност да прогнозират какво става там, тъй като Доналд Тръмп единия ден дава едни обещания, на другия ден се отмята. Видяхме с меморандума, видяхме след това с ударите, пак спряха ударите.
Как войната в Иран може да повлияе на следващия ръст на златото
Крум Атанасов:
Моята лична прогноза, която направих още преди месец публично, беше, че войната ще бъде сравнително краткосрочна. Поради простата причина, че някъде между 40% и 47% от критичния запас на ракети на САЩ беше изхарчен още в първите две седмици от войната. Колкото и да искаш да водиш война, ти не можеш да нямаш резерви на ракети, защото всички гледат. И Китай гледа, и Русия гледа, всички гледат. Америка е държава, която трябва да има критичен stockpile (запас) от ракети. Това, което се вижда към момента, са финалните щрихи на този военен конфликт. Според мен съвсем скоро той ще бъде разрешен напълно, което ще доведе да спад и в нивата на петрола и долара и ръст в цените на златото.
Водещ:
А какво виждаме около централните банки, тъй като от началото на годината имахме информация за продажби на злато от централни банки, като тази в Турция, за да се подсили валутата. От другата страна пък виждаме Китай, които продължават да купуват. Как се срещат тези две тенденции и къде се намират в момента централните банки?
Централните банки продължават да увеличават златните си резерви
Крум Атанасов:
Централните банки са от страната на купувачите, те купуват. Спорадични действия имаше от страна на банки като турската и не само, но тук говорим буквално за ситуации, в които е нужен този резерв. Не говорим за тенденция, която заменя златото с други активи. Напротив, тенденцията остава абсолютно обратна - да се заменят ДЦК и валути със злато в резервите на всички централни банки, като Китай в момента вече имат някъде към 8% от общите си резерви в злато - нещо, което преди няколко години беше 2,5%. Има значение не само колко злато имаш. Примерно един Китай има 2300 тона злато. Но като процент от общите им резерви - защото те държат много валути и много държавни ценни книжа на други държави - това представлява 8%. Една Германия например има 74%, защото държи много по-малко валути и ДЦК-та. Така че има значение не само колко е общият тонаж и какво представлява като процент от самия резерв. Говорим точно за резерв, а не за някакви други активи, които са собственост на съответната държава. САЩ, примерно, има 75%. Германия - 74%. Франция и Италия също имат много високи нива, около 40-50% от активите им са в злато. Русия е на 35%, въпреки че много пъти продава злато, за да може да разреши проблемите, свързани с войната, които водят до икономическия спад в Русия.
Но Китай определено е една от държавите, които дават най-висок процентен ръст, защото от 2,3-2,4-2,5% в годините 2019-2020, в момента е на около 8%. Това са, реално погледнато, три пъти, три пъти и половина ръст процентно в злато като процент от целия общ резерв.
Водещ:
Четох прогнози от икономисти по света, които смятат, че може да видим засилване на долара до края на годината. Тук се включва и политиката на Федералния резерв, която предстои да видим, ще имат среща тази седмица. Ако видим по-скъп долар, какво означава това за златото?
По-силен долар, ФЕД и влиянието върху пазара на златото
Крум Атанасов:
По-скъп долар може да видим единствено ако конфликтът във войната в Иран продължава, което казах току-що, че според мен лично е конфликт, който е буквално към края си. Той няма да стигне до някакви по-високи нива. Самият Тръмп няма изгода да води войни след август, след като приключат почивките на хората и вече всички започнат да мислят за midterms (междинните избори), които са есента.
Така че войната трябва да приключи съвсем скоро, буквално през август. Ако войната приключи, тогава необходимостта от долара като хедж и от петрола (защото пък скача) намалява и доларът би паднал.
Политиката на Уорш в предишни интервюта отказвам да коментирам, преди да имаме достатъчно много данни, но в момента вече имам изградено мнение, че Уорш ще бъде лоялист на Тръмп. Последните новини показват, че говорим за покачваща се инфлация и много неясни сигнали от страна на ФЕД. В комбинация с неговото изказване (нещо, което направи най-силно впечатление при последната среща на FOMC), което може да се разбере по различни начини това изречение - че вече трябва да гледаме фундамента на активите, а не всички да са вторачени в движението на лихвите от ФЕД. Означава, че ще има една неяснота. Няма да е както при Пауъл, където всичко беше ясно и той даваше ясни сигнали към пазарите, за да могат те да реагират по адекватен начин. В случая може би ще очакваме не толкова ясна политика от страна на ФЕД и всичките му действия, свързани с количествени улеснения, със затягания, с баланс, с всякакви канали за помощ на пазарите и на икономиката, както и с лихвите. Което означава само едно - че ще има политическо влияние от страна на Тръмп.
Водещ:
Добре, ако следваме това, което пазарът казва, прогнозите на анализаторите, разбира се има и индекси, които проследяват това нещо за политиката на ФЕД: очакваше се едно повишение тази година, сега се повишават и възможностите за две повишения. И така за 2027 все още са различни мненията, но ако видим наистина поне едно повишение, може би до края на годината, какво означава за златото?
Лихвената политика на ФЕД и възможните сценарии за златото
Крум Атанасов:
Това повишение ще го видим до края на годината единствено ако конфликтът продължи. Защото, ако конфликтът продължи, тогава петролът скача, скача и инфлационният индекс. Това е в момента причината за движение на инфлацията в положителна посока.
И въпреки това сигналите от ФЕД не са достатъчно ясни. Ако войната спре, съвсем спокойно ние можем да бъдем свидетели на спад на инфлацията и респективно нуждата от задържане на лихвите или дори тяхното намаляване. Така че аз не мога да кажа, че есента 100% ще бъдат вдигнати лихвите, ако войната спре август.
Водещ:
И в този контекст на геополитическа несигурност (разбира се, Вие казахте за войната Близкия Изток), това не означава, че в момента нямаме несигурност. Имаме и продължаваща вече над 4 години война в Украйна. На този фон как се позиционира българският купувач? И може би и за европейските, да кажем? Прибягват ли към физическо злато, инвестиционно злато, къде са, какви са намеренията?
Как се променя интересът към инвестиционното злато сред инвеститорите
Крум Атанасов:
В момента е по-спокоен период. Хората свикнаха погрешно, че златото прави някакви много големи движения. Нещо, което е доста нетипично за този благороден метал. Златото е стабилен актив. Обикновено не прави движения, както в 2025-та от 60% нагоре. И в момента след корекцията има едно затишие.
Освен това е сезон, който предполага почивка и хората повече харчат за удоволствие, за почивка. Така че е един тих, по-спокоен период в момента. Очакваме силно активността да се върне през есента, когато са midterms в Щатите, защото те могат да доведат до доста сериозна вътрешна турбуленция в САЩ. Вече не говорим за геополитика, говорим за вътрешна политика в САЩ, която е доказала, че сама по себе си също може да бъде двигател за повишение на цената на златото и завишени покупки от страна на ритейл инвеститорите. Например както беше на 6 януари, когато Тръмп предизвика влизането на множество хора в Капитолия. Тогава беше нещо подобно. Така че очакваме (не само моите лични очаквания) той да загуби и двете камари - както Конгреса, така Сената. И да има някакъв тип брожение било то по по-груб начин, или дори чисто по съдебен път да има оспорвания и прочее. Изборните резултати: ние знаем неговата реч, той подготви буквално публиката как се фалшифицирани изборите и други такива неща, които знаем, че не са истина, но са част от неговия наратив. Така че очакваме една бурна есен, което обикновено означава и завишени продажби.
Водещ:
Какво се наблюдава при тези компании, които се занимават с добив на злато? Тъй като, както и вие казахте, когато виждахме тези огромни ръстове при златото в цената на тройунция, тези компании отчитаха едни страхотни резултати в своите отчети, скачаха със стотици проценти в някои случаи. Сега какво най-вероятно ще видим при тях?
Миннодобивните компании не следват пряко цената на златото
Крум Атанасов:
Това, което виждаме при тези компании, както и при всички останали компании, с изключение на AI сектора в момента, е неособено добри резултати. Не може да очакваме нещо колосално при минодобивните компании. Разбира се, там нещата са далеч по-сложни, отколкото златото. Златото е буквално прост актив в сравнение с минодобивните компании, защото те не добиват само злато. Те добиват много различни метали, минерали и прочее. Там има много геополитически риск, защото всички те са разположени в страни, които страдат от геополитически проблеми, като Африка, Латинска Америка. Така че минодобивните компании са нещо, от което аз не очаквам в момента някакви сериозни движения. Нито нагоре, нито надолу.
Но това, което трябва да знаем, е, че минодобивните компании нямат нищо общо със златото. Те са много повече акции. Много повече зависят от общото представяне на акциите като цяло, отколкото да са корелирани пряко с благородните метали, които добиват.
Водещ:
Добре да кажем и няколко думи за среброто. Какво се случва при него, в какъв период се намира, тъй като е около 50% от пика си, който е направил от началото на тази година? Какво виждаме при среброто, какво да очакваме?
Защо среброто остава по-рисков и по-спекулативен метал
Крум Атанасов:
При среброто това, което може да очакваме, е този декапълинг, който имахме - това разделяне на двата метала, който имахме до 2025 година, когато среброто направи този невероятен ръст заради отново китайските пазари. Много хора се опитаха да изкарат среброто сякаш фундаментът му е такъв - много търсене имало, нямало предлагане, физически наличности, няма това, няма онова и има големи изисквания за AI индустрията, за електромобилите и прочее. Видяхме, че въпреки всички тези приказки, среброто се срина с 60%, което означава, че то е риск.
Среброто е доста спекулативен метал и винаги е бил спекулативен индустриален метал. Това е и причината централните банки още 30-те години да започнат процес по изоставяне на среброто, защото индустриалната му функция води до по-голяма волатилност, по-голяма спекулативност с цените на метала.
Той не върши работа като хедж. Така че аз очаквам отново да се отдели от златото постепенно. Двете графики отново да се разделят, както беше до 2025-та година, защото то изоставаше процентно значително от златото до 2025 година. И при следващите ръстове на златото постепенно среброто да остане на сходни ниски нива, както е към момента горе-долу.
Водещ:
Обсъдихме Федералния резерв, обсъдихме геополитиката, ролята на централните банки. До края на 2026 година каква прогноза може да дадем за цена на сребро, цена на злато?
Каква е перспективата пред цената на златото до края на 2026 година
Крум Атанасов:
Като абсолютни стойности аз прогнози не давам. Известен съм с това, че избягвам да давам прогнози като абсолютни стойности. Да дадеш прогноза като абсолютна стойност, се изисква един стабилен анализ, което включва не само емпирични анализи, а и фундаментален, технически и исторически анализ.
Така че аз избягвам да давам цифри. Според мен ключът към отговора за цената на златото е войната в Иран. В момента, в който приключи конфликтът, е съвсем логично цената на златото да тръгне нагоре, защото парите се изтеглиха към долари и към петрол заради тази война.
Приключи ли този конфликт, очаквам ръстове в цената на златото. Съответно няма да има и покачване на лихвите или няма то да е толкова голямо, ако приключи войната, защото по-ниският петрол ще отпусне и нуждата от това да се увеличават лихви. Така че пред златото в момента има страхотната перспектива за ръст, само да приключи конфликтът в Иран.
Това е моето мнение.
Водещ:
Много благодаря за този коментар.
--------
Абонирайте се и за YouTube канала на igold.
